Cadenas comerciales crecen 0.4% y el consumidor cauteloso frena sus utilidades

Las cuatro mayores cadenas comerciales de México —Walmart de México, Soriana, La Comer y Chedraui— reportaron un crecimiento casi nulo en ingresos durante los primeros nueve meses de 2026 y caídas en utilidades, según la información que sus directivos presentaron a analistas el 4 de noviembre. En conjunto, los ingresos de las cuatro cadenas crecieron apenas 0.4% anual, al pasar de mil 113.8 millones a mil 118.1 millones de pesos frente al mismo periodo de 2025. El dato, más que una cifra de balance, describe el estado de ánimo del consumo interno: la canasta se llena, pero con cuentagotas.

El patrón no es homogéneo. Walmart de México y Centroamérica elevó sus ingresos 2.2% y su flujo operativo 0.2%, pero su utilidad neta cayó 2% anual. Soriana acumuló una caída de 4% en ingresos y 3.3% en flujo operativo, aunque sus utilidades subieron 18%. La Comer mantuvo expansión en ventas, con 37 mil 300.42 millones de pesos, 6.2% más que un año antes, pero sus ganancias cayeron 12%, a mil 920.94 millones. Chedraui registró retrocesos de 4% en ingresos, 2.1% en flujo operativo y 5% en utilidad neta.

El mecanismo: quién paga la cautela

Los directivos coinciden en un diagnóstico: el consumidor administra cada peso con más cuidado, y ese cuidado se traduce en menores márgenes para las cadenas. Cristian Barrientos, director general de Walmart de México, admitió en conferencia con analistas que los consumidores "se están volviendo más cautelosos", un escenario que dijo se agrava por el incremento en costos operativos derivados del alza al salario mínimo y la reforma laboral. Camilo Canedo, director de finanzas de la multinacional, explicó que la optimización logística busca reducir la carga laboral y fusionar el crecimiento comercial con el control de gastos generales.

El efecto cotidiano es verificable en el pasillo del supermercado. Rodrigo Benet Córdova, director de finanzas de Soriana, describió que "los clientes del Valle de México están dividiendo sus canastas para encontrar las mejores alternativas ante la presión en el gasto". Es decir, el mismo hogar reparte sus compras entre varias tiendas para cazar precios, una conducta que fragmenta el ticket promedio y presiona la rentabilidad de cada cadena. La inflación moderada no basta para aliviar el bolsillo: los consumidores siguen bajo presión financiera y se mantienen muy enfocados en el precio, según Benet Córdova.

Las empresas responden con palancas que trasladan la competencia al terreno del surtido y la logística. Walmart lanzó la campaña "Pesos Que No Se Tocan", con más de 4 mil artículos a precios fijos durante más de 90 días. Soriana mejoró el manejo de mermas e incrementó su catálogo de marca propia con más de 300 nuevos productos en 33 categorías. La Comer destacó que su dinamismo en ventas superó el indicador de la ANTAD por casi 300 puntos base, y Héctor de la Barreda, su director general, reconoció un "entorno de consumo lento" que los llevó a descartar planes inmediatos de expansión para su formato City Market Cafe. Chedraui, según un reporte de Barclays, impulsó eficiencias en centros de distribución y consolidó mejores términos con proveedores en Estados Unidos.

El margen del gobierno es acotado: las propias empresas señalan que el alza al salario mínimo y la reforma laboral encarecieron su operación, mientras la próxima reforma fiscal aparece como un riesgo adicional. Benet Córdova alertó sobre los impactos negativos que podría generar esa reforma. No hay en la evidencia una estimación oficial del gobierno sobre el efecto neto de estas medidas en el consumo, lo que impide medir cuánto del freno corresponde a la política laboral y cuánto a la inflación acumulada.

La lectura

El 0.4% de crecimiento conjunto confirma que el consumo masivo dejó de ser el motor que las cadenas anticipaban. La cautela del consumidor no es un dato psicológico: se traduce en canastas divididas, mayor peso de las marcas propias y campañas de precios fijos que sacrifican margen para retener tráfico. Quienes absorben el costo son, por un lado, los hogares que reorganizan su gasto y, por otro, las cadenas que ven caer utilidades pese a mantener ventas. Los ganadores relativos son los formatos con mayor eficiencia logística y los proveedores que logran mejores términos, como muestra el caso Chedraui en Estados Unidos.

La heterogeneidad de los resultados —Soriana con utilidades al alza pese a ingresos a la baja, La Comer con ventas fuertes pero ganancias menores— sugiere que la disputa no es solo por cuánto gasta el consumidor, sino por cómo se reparte ese gasto entre formatos y regiones. El formato Smart & Final se mantuvo estable en Estados Unidos, mientras las cadenas dirigidas al mercado hispano, El Super y Fiesta Mart, resintieron los choques macroeconómicos, según Barclays.

Qué sigue

La mirada está puesta en el cuarto trimestre. Benet Córdova anticipó que los patrones de gasto se mantendrán "muy cautelosos", pero que eventos estacionales como el Buen Fin y la temporada de fiestas "podrían brindar oportunidades importantes para mejorar nuestro desempeño". La Comer apostará por su programa de lealtad, campañas como Temporada Naranja y sus canales digitales, que crecen a doble dígito. Soriana descartó cierres de sucursales y solo convertirá dos unidades al formato Sodimac. El dato a vigilar será si el Buen Fin confirma un repunte estacional o si la cautela se extiende hasta el cierre de año, lo que definiría el tono del consumo para 2027.