Banxico recorta a 6,25% con Borja disidente por riesgos inflacionarios

La Junta de Gobierno de Banco de México aprobó un recorte de 25 puntos base a la tasa de interés de referencia, que quedó en 6,25%, su nivel más bajo desde febrero de 2022. La decisión no fue unánime: se impuso por tres votos contra dos, fuera del consenso que anticipaban los analistas, y colocó a la subgobernadora Galia Borja y al subgobernador Jonathan Heath en el bloque que prefería mantener el referencial en 6,50%.

El dato importa más allá del número. La tasa de referencia es el precio base del dinero en la economía: fija el costo al que el gobierno, las empresas y los hogares se financian, y orienta el rendimiento de instrumentos como los cetes. Un recorte de un cuarto de punto abarata marginalmente el crédito y reduce el atractivo de mantener pesos en instrumentos de deuda, lo que puede empujar consumo e inversión, pero también presionar al tipo de cambio y a los precios. La votación dividida revela que esa disyuntiva no está resuelta dentro del propio banco central.

La mayoría de la Junta —la gobernadora Victoria Rodríguez y los subgobernadores Omar Mejía y Gabriel Cuadra— respaldó el recorte, mientras Borja y Heath votaron por mantener la tasa en 6,50%. La subgobernadora explicó su disidencia en el Bloomberg Línea Summit 2026: prefiere ver más evidencia antes de anticipar que las presiones sobre los precios se resolverán. "Como tomadora de decisiones no me gusta anticipar que las cosas se van a resolver, me gustaría ver un poquito más de evidencia o tal vez soy más conservadora y le asigno más peso a los riesgos que nos pueden revertir las cosas", sostuvo.

El mecanismo y quién paga

El argumento de Borja se apoya en tres focos de presión. La inflación de servicios se mantuvo por encima de 5% durante dos años y acumula 25 meses sobre 4%; ese componente pesa 39% del Índice Nacional de Precios al Consumidor, por lo que su rigidez contamina la inflación general. A ello se suma el conflicto en Medio Oriente, que afecta la operación del Estrecho de Ormuz y eleva los precios globales de combustibles, y los choques de precios relativos: en octubre la inflación general anual llegó a 3,75%, por encima de lo esperado, tras el alza en turbosina y en productos agrícolas como jitomate, tomate verde y calabacita.

El costo del recorte recae sobre quienes ahorran en instrumentos de tasa fija, que verán rendimientos menores, y sobre los deudores de crédito variable, que se benefician con cuotas más bajas. El margen del gobierno es estrecho: con una inflación anual de 3,75% y una tasa de 6,25%, la tasa real sigue siendo positiva, pero se reduce. Si los choques de precios se revierten, como sostiene Borja que es estadísticamente posible, el recorte habrá sido oportuno; si se consolidan, la mayoría habrá gastado margen de maniobra antes de tiempo.

La subgobernadora aclaró que su diagnóstico general no difiere sustancialmente del de sus colegas, sino el peso asignado a cada riesgo, una postura cautelosa que mantiene desde marzo tras el estallido bélico internacional. También relató que desde la reunión de septiembre se modificó la dinámica interna, cuando el banco estableció que no necesitaba reaccionar de forma mecánica ante la Reserva Federal de Estados Unidos. Con su voto, Borja sumó cinco disidencias en 46 decisiones monetarias desde que asumió en enero de 2021, tres de ellas en 2026.

La lectura

El recorte confirma que la mayoría de la Junta prioriza sostener el proceso desinflacionario y la actividad económica, mientras una minoría técnica advierte que la última milla hacia el 3% sigue expuesta. La división no es una ruptura institucional, pero sí una señal de que el balance de riesgos está sesgado al alza y de que el margen para nuevos recortes es más estrecho de lo que sugiere la decisión. Para el ciudadano, el efecto cotidiano es doble: crédito algo más barato y rendimientos de ahorro menores, en un entorno donde alimentos y servicios siguen presionando el bolsillo.

Qué sigue

Banxico conserva su pronóstico de convergencia inflacionaria hacia el 3% para el cuarto trimestre de 2027, con riesgos sesgados al alza. Borja anticipó que es altamente probable que la tasa permanezca sin cambios en 6,25% durante la decisión de diciembre, en línea con una guía prospectiva que sugiere mantener el nivel actual por un tiempo prolongado. La minuta del 19 de noviembre y la conclusión del periodo de Jonathan Heath en diciembre serán las próximas pruebas para medir si la disidencia gana peso o se diluye.