ECONOMÍA · HIGH
FMI recorta línea de crédito a México y pide ajuste fiscal más ambicioso
El organismo redujo el respaldo contingente de 24 mil a 18 mil millones de dólares y advirtió que la consolidación fiscal prevista no bastará para bajar la deuda pública.
El FMI redujo la Línea de Crédito Flexible de México de 24 mil a 18 mil millones de dólares, un recorte del 25% anual y casi 49% desde 2024. Reconoció fundamentos sólidos, pero recomendó un ajuste fiscal más ambicioso para poner la deuda pública en trayectoria descendente, al prever que con la consolidación actual seguiría subiendo hasta 2031.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) redujo de 24 mil a 18 mil millones de dólares la Línea de Crédito Flexible (LCF) de México, un instrumento precautorio que el país no ha utilizado y que funciona como seguro ante choques externos. La decisión, aprobada por su Directorio Ejecutivo el 11 de noviembre, tiene una lectura doble: por un lado, el organismo considera que los riesgos extremos se han moderado y que México cuenta con reservas adecuadas y capacidad de ajuste; por otro, recomendó un ajuste fiscal más ambicioso para evitar que la deuda pública siga una trayectoria ascendente. El recorte equivale a una reducción anual del 25 por ciento y acumula casi 49 por ciento desde noviembre de 2024, cuando el monto rondaba los 35 mil millones de dólares.
El FMI redujo el acceso de 200 a 150 por ciento de la cuota de México, unos 13 mil 369 millones de Derechos Especiales de Giro (DEG), aproximadamente 18 mil millones de dólares. La LCF es un respaldo contingente: no es deuda ni desembolso automático, sino una garantía que el país puede activar si enfrenta dificultades de balanza de pagos. Las autoridades mexicanas expresaron su intención de mantenerlo como precautorio, sin intención de usarlo. En la práctica, el recorte no resta recursos disponibles hoy, pero reduce el colchón financiero ante una crisis externa. El FMI justificó la decisión en que los riesgos extremos se han moderado gracias a mayores mecanismos de protección financiera, la resiliencia de las exportaciones y la capacidad de ajuste de México.
El organismo reconoció que el déficit fiscal disminuyó considerablemente en 2025 y se espera que siga bajando en 2026, pero advirtió que el ritmo gradual de consolidación no será suficiente para colocar la deuda pública en una ruta descendente. Según su evaluación, con la consolidación prevista actualmente, la deuda mantendría una trayectoria moderadamente ascendente antes de estabilizarse hacia 2031. Por ello, la mayoría de los integrantes del Directorio Ejecutivo recomendó un ajuste más ambicioso y concentrado en los primeros años, sustentado en mayor movilización de ingresos, transferencias mejor focalizadas y un mejor desempeño financiero de Pemex, sin descuidar el gasto social prioritario y la infraestructura. Algunos directores consideraron que un ajuste más gradual podría proteger el crecimiento.
La recomendación del FMI tiene un destinatario claro: las decisiones de ingresos y gasto del gobierno mexicano. Un ajuste fiscal más ambicioso implicaría, en la práctica, aumentar la recaudación o recortar gasto no prioritario. Los ganadores de una consolidación acelerada serían los tenedores de deuda pública, que verían menor riesgo de impago y posiblemente mejores tasas; los posibles perdedores serían los beneficiarios de transferencias no focalizadas o de programas cuyo gasto se difiera. El margen del gobierno es acotado: debe atender la recomendación sin frenar el gasto social prioritario ni la infraestructura, y sin ahogar la incipiente recuperación de la inversión.
El FMI proyectó que el PIB de México crecerá 1.5 por ciento en 2026, después de 0.5 por ciento en 2025, y acelerará a 1.8 por ciento en 2027, conforme disminuya la incertidumbre y se recupere la inversión. Sin embargo, recalcó que las incertidumbres sobre la revisión del T-MEC y las reformas internas siguen pesando sobre la actividad. También señaló que las presiones persistentes en los precios subyacentes y las expectativas inflacionarias por encima de la meta de 3 por ciento retrasan la convergencia de la inflación. En política monetaria, consideró adecuado mantener una postura moderadamente restrictiva hasta que esas presiones disminuyan de manera sostenida.
La lectura
El recorte de la LCF no es un castigo: el propio FMI lo presenta como un reconocimiento a la solidez de los fundamentos mexicanos. Pero la recomendación fiscal sí es una advertencia. México enfrenta un dilema: acelerar la reducción del déficit para estabilizar la deuda o mantener un ritmo gradual que proteja el crecimiento, como sugirieron algunos directores. El organismo también pidió fortalecer el marco fiscal, transparentar los riesgos y pasivos de los proyectos de infraestructura y mejorar la situación financiera de Pemex. Para el ciudadano, la consecuencia cotidiana es indirecta pero real: un ajuste fiscal más ambicioso podría traducirse en cambios en subsidios, transferencias o impuestos; un ajuste gradual podría mantener el gasto pero dejar la deuda en una senda de mayor vulnerabilidad ante un choque externo.
Qué sigue
El gobierno mexicano deberá definir en el presupuesto y en su programa fiscal si adopta un ajuste más ambicioso o mantiene la trayectoria gradual. El FMI seguirá evaluando la consolidación fiscal y el desempeño de Pemex. La revisión del T-MEC y las reformas internas serán factores clave para la inversión y el crecimiento. La inflación subyacente y las expectativas por encima de la meta condicionarán la política monetaria. El margen de maniobra es estrecho: el país conserva un colchón externo menor, aunque todavía significativo, y deberá equilibrar la disciplina fiscal con el gasto social y la inversión.