El petróleo cae 21% pero la nafta no baja: YPF recupera lo resignado

El precio del barril de Brent se desplomó casi 21% en menos de dos semanas: pasó de USD 117,58 el 30 de octubre a USD 89,34 el lunes 10 de noviembre, su nivel más bajo desde agosto, y este miércoles cotiza en torno a USD 93. La pregunta que recorre los surtidores es si esa caída llegará al precio de la nafta. La respuesta, por ahora, es no. YPF y el resto de la industria mantienen el mecanismo de amortiguación que aplicaron cuando el crudo estaba en máximos, y primero deben recuperar lo que resignaron antes de trasladar una baja a los surtidores.

El buffer que frena la baja

El esquema, conocido como buffer, consiste en que las petroleras absorben parte de la suba internacional del crudo sin trasladarla de inmediato al precio local. Horacio Marín, presidente y CEO de YPF, lo explicó ante inversores en Wall Street: "Cuando vimos que la demanda de nafta y gasoil —que es totalmente inelástica— empezó a ser muy elástica en Argentina después de algunos incrementos, entendimos que no podíamos aumentar más". La lógica es simétrica: cuando el crudo sube, la petrolera se come parte del costo; cuando baja, mantiene el precio en surtidores y recupera lo que había adelantado. La brecha entre el Brent y el precio local de la nafta súper alcanzó un récord desde el inicio del buffer en las últimas semanas de octubre, según cálculos de la consultora 1816 con datos del Ministerio de Economía.

A eso se suma otro factor que refuerza la rigidez a la baja: el Gobierno postergó en dos ocasiones la suba programada del Impuesto a los Combustibles Líquidos (ICL) y al Dióxido de Carbono (IDC). El 30 de septiembre, mediante el Decreto 1126, difirió hasta el 1° de noviembre los aumentos pendientes; el 30 de octubre volvió a correrlos hasta el 1° de diciembre. Esas actualizaciones impositivas deberán aplicarse en algún momento, y cuando lo hagan presionarán al alza sobre el surtidor, no a la baja.

La lectura

El beneficio de la caída internacional no está llegando al consumidor, sino que está siendo absorbido por las petroleras para reconstruir sus márgenes. Entre enero y agosto de 2026, las petroleras que operan en Argentina facturaron USD 5.165 millones adicionales por venta de crudo respecto al mismo período del año anterior, según un informe de Economía & Energía dirigido por Nicolás Arceo. Los ingresos brutos por petróleo treparon de USD 12.310 millones a USD 17.475 millones, un alza del 42%: USD 3.182 millones por precio y USD 1.984 millones por volumen. El superávit comercial energético llegó a USD 9.428 millones entre enero y septiembre, 76% más que en 2025.

El margen del Gobierno es acotado. Postergar impuestos le permite evitar un salto adicional en el surtidor en un contexto de demanda debilitada, pero acumula una actualización pendiente que deberá aplicar tarde o temprano. Mientras tanto, la nafta argentina acumuló entre febrero y septiembre una suba del 16% en dólares, casi al ritmo de Europa (21%) y más de cinco veces por encima de Brasil (3%), según datos de Economía & Energía. El contraste con Estados Unidos, donde la nafta subió 51% en ese lapso porque el mercado traslada de inmediato cualquier cambio de costos, muestra que el buffer argentino amortigua tanto las subas como las bajas, pero con un sesgo: primero se recupera lo resignado.

El efecto cotidiano ya es comprobable en las ventas. Las ventas de combustibles crecieron 1,96% interanual en septiembre, el primer resultado positivo desde enero, pero impulsadas casi en exclusiva por el gasoil. La nafta súper, que representa alrededor del 41% del total comercializado, retrocedió 2,17% respecto al mismo mes de 2025, según un estudio del medio especializado Surtidores. El precio alto y la falta de alivio en surtidores están pesando sobre la demanda de nafta, incluso cuando el crudo internacional se abarata.

Qué sigue

La clave para que el petróleo se mantenga bajo pasa por el Estrecho de Ormuz y por la evolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán. El presidente Donald Trump anunció que no prevé ordenar nuevas operaciones militares contra Irán, lo que redujo la prima de riesgo geopolítico. A eso se suma un superávit mundial de petróleo estimado por JP Morgan en 1,4 millones de barriles diarios en octubre, con mayor producción de la OPEP impulsada por Arabia Saudita, Kuwait e Irak.

Si el Brent se mantiene en baja, podría abrirse una conversación sobre una reducción en surtidores, pero recién después de que las petroleras recuperen lo resignado. No hay fecha ni compromiso público para esa baja. El Gobierno, mientras tanto, tiene pendiente aplicar la actualización del ICL y el IDC que ya postergó dos veces. El alivio en el surtidor, si llega, será tardío y parcial, y dependerá de que el crudo se sostenga abajo el tiempo suficiente para que las petroleras cierren la brecha que abrieron cuando el barril estaba en USD 117.